开云官方随着今年中报的落幕，白酒行业整体增速放缓、企业表现分化严重的特征愈发凸显。在头部企业内部，竞争也空前激烈，山西汾酒在营业收入和市值都超越泸州老窖，但老窖实力犹存。

　　茅台、五粮液地位稳固，第三名的争夺实际上是行业“最强第二梯队”的角逐，既是声誉、品牌、市值之争，也是战略与生存空间之战，更是稳住渠道及经销商信心的关键。

　　在白酒行业中，也有着“铁打的茅五，流水的老三”这一说法。近20多年以来，第三的位置变动一直比较频繁，但自近两年来，中国白酒行业的第三之争实际上只有泸州老窖和山西汾酒两家。

　　从2024年年报和2025年中报数据看，山西汾酒超越泸州老窖，从市值和排名上，也全面超越，根据2025年《财富》中国500强排行榜，山西汾酒已经取代洋河股份，成为白酒榜单的第三名，泸州老窖排名第四。

　　目前的《财富》500强排名更侧重于企业的营业收入，有的品牌机构的评价维度更看重品牌影响力，老窖仍稳坐白酒老三的位置。

　　Brand Finance使用特许费率法计算品牌在其排名表中的价值，可将其理解为许可人在开放市场通过品牌授权可获得的净经济利益。

　　排名直接关系到规模优势和抗风险能力，在品牌价值与资本市场关注度方面，行业前三会获得更多媒体曝光、机构研报覆盖和资本青睐。

　　泸州老窖采取的是垂直深耕策略，聚焦高端市场，在高端产品方面，千元以上高端市场主要由茅台(62%)、五粮液(22.6%)和泸州老窖(18.6%)垄断，三者合计占比超过90%。泸州老窖的核心高端产品国窖1573表现突出，营收超过200亿元，占公司总营收的64%。国窖1573的毛利率高达92.26%，泸州老窖依赖高毛利和定价权赚取超额利润。但这也使其更易受高端市场需求波动影响，2024年营收增速骤降至3.19%。

　　山西汾酒则采用横向扩张策略，通过全国化和全价格带覆盖抢占份额。山西汾酒的主力高端产品青花系列营收达265.32亿元，增速为14.35%，主要在400-500元的次高端市场占据领先地位。其省外市场收入占比已达62.37%，产品覆盖了从高端的青花系列到大众消费的玻汾。这种模式增速更快，2024年营收增长12.79%kaiyun官方，但也面临利润率和库存管理的挑战。

　　目前，白酒行业正经历从“量减价升”到“量价齐跌”的艰难转变，白酒行业的头部集中化趋势常明显，2025年，行业CR5（前五名市场集中度）预计突破45%，中低端市场则呈现区域性品牌与全国性品牌分庭抗礼的格局。

　　在行业第一第二地位不容撼动的背景下，行业第三的宝座，对泸州老窖和山西汾酒来说都是一个不容有失的战略高地。

　　对于泸州老窖，这是守住荣耀和高端阵营门票的关键；对于山西汾酒，这是证明复兴和开启新篇章的象征。

　　目前来看，山西汾酒在营收规模、增长速度和全国化进程上暂时占据了优势，但泸州老窖在盈利能力和高端品牌底蕴上依然深厚。

　　这场竞争还远未结束，未来的看点在于汾酒能否保持高增长的同时提升利润，以及老窖能否有效化解库存压力、重拾增长动能。